营收腰斩、亏损扩大，华侨城发布的2025年半年度报告显示，上半年公司营收同比下滑50.82%，净利润亏损28.68亿元。这家以“文旅+地产”双轮驱动著称的央企已连续三年半陷入亏损困境。
而此时，一场高层人事地震也正在发生。9月5日，据国资委披露，吴秉琪任华侨城集团有限公司党委副书记、董事，提名为华侨城集团有限公司总经理人选。
此前就有市场传言称，曾执掌华润置地的吴秉琪“空降”华侨城，如今这一重磅消息正式落地。这位深耕地产行业的“老将”，被寄予希望扭转华侨城亏损困局。令人关注的是，当“地产输血文旅”的模式在行业寒冬中逐渐失灵，吴秉琪又将如何破局？
业绩持续承压，亏损扩大逾170%
图/华侨城中报截图
中报显示，2025年上半年，华侨城实现营业收入113.17亿元，较去年同期的230.11亿元同比下降50.82%；归属于上市公司股东的净利润为-28.68亿元，而去年同期为-10.56亿元，亏损幅度扩大了171.52%。
这份财报延续了华侨城近年来的下滑趋势。回看历史数据，华侨城自2022年出现亏损，从2022年至2024年，分别亏损109.05亿、64.92亿、86.62亿，这三年的亏损总额已超260亿元。
对于2025年上半年亏损扩大的原因，华侨城表示，主要是项目结转收入金额和毛利率较上年同期下降。而截至6月末，华侨城总资产为3127.02亿元，较上年度末下降3.55%；归属于上市公司股东的净资产为504.31亿元，较上年度末下降5.19%。
在项目获取方面，上半年华侨城仅增加一个土地储备，为重庆沙坪坝小龙坎项目，土地面积约为18002平方米。而此前拿地几乎陷入停滞，这也反映出公司对市场前景的谨慎态度和现金流紧张的现实困境。
在半年报中，华侨城仍有可圈可点之处。上半年，其经营活动产生的现金流量净额为25.55亿元，较去年同期的-28.32亿元同比增长190.22%。这一指标的改善，显示出公司在强化现金流管控且采取的举措已见效。
在行业融资环境趋紧的背景下，华侨城的融资成本水平显示了央企的背景优势。截至6月末，有息负债总额1288.3亿元，其中中长期借款占比68.3%，平均融资成本为3.5%，较年初下降11个基点。
此外，华侨城实施房地产项目跟投机制一直备受市场争议。截至2025年6月30日，华侨城累计跟投认购总额2.6亿元，占跟投项目资金峰值0.3%。数据显示，已有26个项目返还了部分跟投本金，累计返还1.1亿元；3个项目分配跟投收益，分配收益576.0万元。参与主体未涉及公司董事、监事、高级管理人员。在华侨城看来，这种“收益共享，风险共担”的机制，有助于激励项目核心人才为公司和股东创造更大价值。
“地产+文旅”模式面临挑战
从目前来看，华侨城长期以来引以为豪的“地产+文旅”核心模式正遭遇挑战。此前，公司房地产项目一直对文旅项目进行“输血”，如今房地产市场调整，对其营收带来较大影响。今年上半年，其房地产业务营收同比减少了73.51%，且占总营收比例仅为27.18%，而去年同期的占比为50.46%。
华侨城在中报中也坦言，公司面临市场风险、经济效益风险和财务风险。具体来看，在房地产行业止跌回稳的调整过程中，面临产品需更新迭代迎合市场需求等多重压力。受市场环境影响，销售去化困难，企业不得不以价换量，根据市场情况调整价格策略，利润率持续承压。此外，存货去化周期延长，资金回收减慢，企业面临短期债务偿付压力。
为此，华侨城提出，将加强对政策及市场研判，及时调整营销策略、迅速应变，全力推动销售回款，强化提升设计能力，积极应对化解产生的经营风险。此外，华侨城表示，为保障资金链的稳定，公司采取积极差异化营销策略加速回款，以及推进存量资产的盘活变现拓宽现金流来源。
值得关注的是，就在华侨城披露中报后不久，市场传出重磅人事消息：中国建筑副总裁、曾任华润置地总裁的吴秉琪“空降”华侨城。
如今这一人事变动落地。9月5日，据国资委披露，吴秉琪任华侨城集团有限公司党委副书记、董事，提名为华侨城集团有限公司总经理人选。
同时，免去张振高的华侨城集团有限公司党委书记、党委常委、董事长、董事职务，退休。免去刘凤喜的华侨城集团有限公司党委副书记、党委常委、董事职务，不再担任华侨城集团有限公司总经理职务。
从履历来看，吴秉琪于2022年7月升任华润置地总裁；2023年9月，吴秉琪进入中国建筑集团任副总经理，此后，中国建筑又委任吴秉琪担任公司副总裁。
从华润置地到中国建筑，再到如今的华侨城，吴秉琪深耕地产行业30余年，是一位行业老将。
此次吴秉琪“空降”华侨城，正值现任董事长张振高临近退休之际。吴秉琪的到来，也将成为华侨城扭亏为盈、业务破局的重要力量。但是如何扭转亏损局面，无疑将是一场硬仗。
对于2025年下半年，华侨城也给出了经营计划，其表示将既关注核心区域、核心城市、核心地段优质资源，也主动挖掘细分市场，关注具有人口增长潜力、刚改需求的二三线城市的核心区域。华侨城还计划“用足用好行业扶持政策”，积极跟进各地政府收储商品房、土地调规/置换等有利政策，置换优质资源，优化公司房地产资源结构。
除了加大营销去化力度之外，华侨城表示，加强产品体系建设，提升产品竞争力，具体包括加快第四代住宅产品研发和落地、建立绿色低碳健康技术标准等。另外，记者从华侨城获悉，重庆四代住宅“熙宸”即将推向市场。
从目前来看，华侨城的扭亏大考，不仅是一场财务上的自救，更是一场关于“地产+文旅”商业模式在中国市场的生存测试，文旅板块能否实现自我造血而非依赖地产“反哺”，将决定华侨城能否真正穿越周期。而如何扭转连续亏损的局面，对于新任管理层来说，更是一场前所未有的考验。
新京报贝壳财经记者 袁秀丽
编辑 杨娟娟
校对 赵琳
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